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单机-风电行业:开启景气上行周期 企业盈利拐点将至

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  2016年曾经,风电职业处于快速开展期,2015年新增风电装机到达历史最高水平,依据动力局数据,2015年新增并网容量到达32.97GW,同比增加66.4%。随后,遭到补助方针调整以及限电建造放缓等要素影响,2016年新增并网装机容量大幅下滑,风电职业进入低谷。

  结合卖方观念,以为当时风电职业有望敞开景气上行周期。首要逻辑有:(1)风电上网电价持续下调布景下,为了完结并网为规范的补助时刻节点,风电职业有望进入新一轮“抢装潮”;(2)“红六省”变为“红二省”,三北区域弃风率逐年下降,有望为我国风电装机奉献增量;(3)职业招标容量从2018年四季度逐渐走高,招标价格触底上升,复苏痕迹进一步闪现。

  敞开新一轮“抢装潮”

  2009年起,我国实行风电标杆电价准则,各类资源区的风电标杆电价出现逐年下降的趋势。2018年,一类、二类、三类和四类资源区的风电标杆电价别离为0.4元/KWH、0.45元/KWH、0.49元/KWH和0.57元/KWH,比较2009年别离下降21.57%、16.67%、15.52%和6.56%。上网电价的下调,意味着要操控本钱。据国网动力研究院发布的《我国电源开展剖析陈述》,2018年我国陆优势电度电本钱已降至0.38元左右,估计到2020年将下降至0.3-0.4元;2018年海优势电度电本钱已降至0.64元,到2020年将下降至0.56元。

  本年5月,依据发改委《关于完善风电上网电价方针的告诉》对风电上网电价相关规定:“2018年末之前核准的陆优势电项目,2020年末前仍未完结并网的,国家不再补助;2019年1月1日至2020年末前核准的陆优势电项目,2021年末前仍未完结并网的,国家不再补助。自2021年1月1日开端,新核准的陆优势电项目全面完成平价上网,国家不再补助”。归纳以上方针,风电平价上网年代行将到来,高补助项目大概率会抢在今明两年完结并网,因而2021年前风电装机需求有望到达高峰期。

  此外,《告诉》将风电补助的执行时刻由之前的“开工建造”变更为“完结并网”,或将加快风电项目存量的建造进程。当时,已核准未开工项目规划较大,依据BNEF计算,有67GW存量项目需要在2020年末前并网才可保住之前电价。

  招标量方面,风电职业新项目正加快招标。从2018年Q4开端招标容量逐渐走高,2018年招标容量到达33.5GW,相较2017年的27.2GW提高了6.3GW.2019年前三季度招标到达49.9GW,同比增加108.5%,已挨近2018年全年招标量1.5倍,其间2019年第三季度招标到达17.6GW,同比增加0.2GW。值得重视的是,跟着风机招标商场需求向好,当时职业存在一些抢工期、抢设备供给等现象,风机招标价格自上一年三季度触底上升。依据华创证券计算(见图2),10月份2.0MW以及2.5MW机组招标均价已挨近3900-4000元/kW,单个项目报价到了4000元/kW价格环比、同比均有所上升。

  弃风率持续下降

  2016年,我国建立了风电出资监测预警机制,依据风电开发出资危险程度将预警机制由高到低分为赤色、橙色、绿色三个等级。2017年,我国北部六个省区,包含甘肃、新疆、宁夏、黑龙江、吉林、内蒙古被列入监测预警赤色区域,这些区域风能丰厚,但由于当地负荷有限,风电外送通道不顺利,导致这些区域弃风率较高。到了2018年,内蒙古、黑龙江的赤色预警转为橙色,宁夏转为绿色,甘肃、新疆、吉林持续为赤色预警,“红六省”变为“红三省”。2019年,吉林解单机-风电行业:开启景气上行周期 企业盈利拐点将至除了赤色预警,由赤色转为单机-风电行业:开启景气上行周期 企业盈利拐点将至绿色,“红三省”变为“红二省”。

  从弃风率数据来看,2016年,我国弃风率到达阶段高点,约17%左右,之后出现显着下降趋势,2018年弃风率下降至7%。依据最新数据闪现,2019年1-9月,全国弃风电量为128亿千瓦时,同比削减74亿千瓦时;全国均匀风电利用率为95.8%,均匀弃风率为4.2%,弃风率同比下降3.5个百分点。全国弃风电量和弃风率出现“单机-风电行业:开启景气上行周期 企业盈利拐点将至双降”局势。总的来看,风电赤色预警区域的削减标明北部区域风电的消纳情况高圆圆性感好转,弃风率下降也有助于出资商积极性的提高,风电职业复苏痕迹进一步闪现。

  零部件制作商首先获益

  从三季报来看,申万风电设备前三季度完成营收548.25亿元,同比增加36.00%,是2016年以来营收同比初次完成正增加;归母净利润为27.50亿元,同比降幅较2018年有所收窄。营运才能方面,2019年前三季度应收账款周转率、存货周转率同比均出现上升态势,别离为1.30次、2.05次,标明风电职业周转才能逐渐提高。单季来看,2019Q3风电设备完成营收204.19亿元,同比增加34.44%,环比下滑2.92%;归母净利润8.97亿元,同比下降15.33%,环比提高约13个百分点

  从工业链视点来看,风电工业链包含上游的原材料供给和零部件制作,中游的风电设备整机和下流的风电场出资运营。其间,上游范畴的重要零部件包含齿轮箱、发电机、轴承、叶片等;中游的风机商场集中度较高,国内首要风机整机企业包含金风科技明阳智能等;下流的风电场则首要由大型国有发电集团进行出资运营。依据三季报,风电板块成绩分解较为显着,上游的零部件制作商业绩体现较为杰出,金雷股份天能重工前三季度营收增速均超越50%;而整机部分受交给周期影响,盈余上升稍有滞后,龙头企业金风科技前三季度成绩增速仍同比下滑34.24%。全体来看,国内风电零部件制作商有望首先获益于职业复苏,出资者可适当重视。

  图1:历年来风电新增装机规划(单位:GW)

  图2:2MW/2.5MW/3MW风机月度招标均价

(文章来历:股市动态剖析

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